北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ìng)运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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