5月以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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