5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经(jīng)济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的(de)性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了>

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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