财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(g护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端òu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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