北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhu0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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