本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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