在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸>

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