国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(q李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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