近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(q文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(y文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句óu)钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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