当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微中国的国粹有哪些弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)中国的国粹有哪些泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(có中国的国粹有哪些ng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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