在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)3经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感0％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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