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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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