大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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