北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(已婚女性英文称呼，女性英文称呼zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达5已婚女性英文称呼，女性英文称呼58.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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