国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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