尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)镇关西是谁，镇关西是谁打死的演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　镇关西是谁，镇关西是谁打死的

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、镇关西是谁，镇关西是谁打死的新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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