财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。<咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉/p>

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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