尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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