北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句g alt="美非(fēi)农数据超预(yù)期！贵(guì)金(jīn)属(shǔ)急跌(diē)，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(d形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句e)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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