编者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披露落幕，基(jī)金经理的(de)调仓路线被完(wán)整(zhěng)曝光。首季行情变化以(yǐ)春(chūn)节为轴，节后市(shì)场热点从复苏线逐渐发散到中(zhōng)特估、人工智能、机械制造(zào)等多个领(lǐng)域，尤(yóu)其是(shì)AI的里程(chéng)碑(bēi)式突破(pò)带火了(le)科技(jì)一众赛道(dào)，这让一季度公募仓位(wèi)顺势而为变化明显。

　　在国内(nèi)的公募(mù)基金中，科技(jì)成(chéng)长阵营中的旗手之一冯明远，目(mù)前在(zài)管(guǎn)的产品从(cóng)10只缩减到6只，虽(suī)然开年(nián)迄今业绩较(jiào)为一般，但是在管规(guī)模仍维(wéi)持在230亿(yì)元(yuán)的水平线上。从第一季度的调仓来看，在他的成名作(zuò)信澳新能源产(chǎn)业(yè)最新季报中，保留了上(shàng)一(yī)季度的七只重仓，同时用中伟(wěi)股份(fèn)、华阳(yáng)集团(tuán)和祥(xiáng)鑫(xīn)科技替换了比亚(yà)迪、斯莱克和保(bǎo)隆(lóng)科技(jì)，可(kě)以看(kàn)出其坚(jiān)守(shǒu)新(xīn)能源的大框(kuāng)架，在细分赛道中不断寻找(zhǎo)性(xìng)价比更优的(de)领(lǐng)域。

　　对比看“常青(qīng)树”老将朱少(shǎo)醒，一季报中(zhōng)他仅(jǐn)仅调换了两处(chù)标的，用(yòng)金(jīn)域医学和蓝晓科技替换了药(yào)明康德和(hé)瑞丰新材，特别是合(hé)成树脂(zhī)板块的蓝晓(xiǎo)科技成为(wèi)年内大黑马，股价迄今(jīn)上涨(zhǎng)超过30％，同时他保持了对喝酒(jiǔ)吃药(yào)大类赛道中龙头的持续(xù)青睐，茅台(tái)持股量与上季持(chí)平稳居首(shǒu)位。而他也一如既(jì)往地表示(shì)，会在优(yōu)质(zhì)的股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的石头(tóu)。众所周知，三大(dà)白(bái)酒龙头是多(duō)位顶流的最爱，“酒(jiǔ)神”之一的(de)刘彦春在(zài)其成(chéng)名作景(jǐng)顺(shùn)长城新兴成长中，前三大重仓(cāng)就依次是茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液，足见(jiàn)其白酒(jiǔ)信仰之(zhī)深。

　　整体来看，消(xiāo)费和(hé)新能源在公(gōng)募基金组合配置(zhì)中(zhōng)的压舱(cāng)石地位(wèi)依然稳固，同(tóng)时中特估、芯片、软件、机械制造成进攻热点，公募(mù)在经历去年(nián)的(de)整体业绩低谷(gǔ)后，今年竭力寻(xún)求组合的(de)α。值得关注的是，公募名将们对因ChatGPT引发的(de)TMT快(kuài)速走红也有(yǒu)冷思考(kǎo)。“AI产业的发展不会(huì)一蹴而就，中间也必(bì)然会有曲(qū)折，包(bāo)括数据隐私、伦理等潜在风险(xiǎn)，可能造成板块后续波动。目前TMT板(bǎn)块的交易占比已经(jīng)超过了40％。交易(yì)占(zhàn)比创新高代(dài)表了主(zhǔ)线(xiàn)行情确立，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情(qíng)在某个阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李(lǐ)晓星增配次高端(duān)白酒

　　朱少醒加(jiā)仓爱尔眼科

　　“公(gōng)募(mù)一哥(gē)”张坤目前在管两(liǎng)只A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊》统(tǒng)计(jì)了其(qí)最新公布的两(liǎng)只A股基金一季报，在管理(lǐ)时间更(gèng)长(zhǎng)的易方达蓝(lán)筹精选混合(hé)中，3月31日(rì)时前五大重仓的占比均超过了9.5％接近顶配，这(zhè)其中除去(qù)腾讯外全部为白(bái)酒，不过除去加仓(cāng)茅台(tái)外，张(zhāng)坤减持(chí)了五粮液(yè)、泸州老(lǎo)窖、洋(yáng)河股份。相似的一幕也(yě)出现(xiàn)在他管理(lǐ)的易方达优质企(qǐ)业三年上。

　　该基(jī)金的一季报显(xiǎn)示，仅(jǐn)是(shì)前五(wǔ)大的(de)重仓次(cì)序有所不(bù)同，而(ér)实际上腾讯和茅台(tái)同以占比9.93％并列第一位。同时， 除(chú)去加(jiā)仓茅台外(wài)，张坤也是小幅减(jiǎn)持了另外(wài)三大白酒标(biāo)的。再看另外的半壁重仓股，港(gǎng)交(jiāo)所、美团(tuán)、伊利、招行均(jūn)是持续上榜的(de)老面孔，惟一的变化是他(tā)用中(zhōng)国海洋石油(yóu)替换(huàn)了(le)上一季的药(yào)明生物。

　　张坤在季(jì)报中也对调仓思路(lù)有所阐述：“基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。个股方面，我们(men)仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。”

　　无独有偶，银(yín)华基(jī)金的(de)明星基金经理(lǐ)李晓星，在和张萍(píng)合管(guǎn)的银(yín)华盛世最新季报十大重(zhòng)仓中(zhōng)，持有7只白酒股(gǔ)。对比上(shàng)一季度(dù)仅(jǐn)有三大白(bái)酒龙头(tóu)和(hé)古(gǔ)井贡酒来看，这一(yī)季其新(xīn)进重(zhòng)仓了山西汾酒、顺鑫农业(yè)和舍得(dé)酒业(yè)。

　　由此推断，其思(sī)路可能是想(xiǎng)利用(yòng)次高端(duān)和地产酒来增加组合(hé)的进攻弹性。同时，其(qí)重仓的另三只非(fēi)白酒(jiǔ)标的为爱美客(kè)、安井食品、海大集团(tuán)，而(ér)这三者在上(shàng)一(yī)季(jì)度就是前十中的标的(de)。

　　对此，李(lǐ)晓星在(zài)季报中强(qiáng)调：“复苏仍然是主线，进入二季度，改善(shàn)弹(dàn)性会加大。方向上，最看好餐(cān)饮相关链条，白(bái)酒(jiǔ)、啤酒、速(sù)冻、烘培、调味(wèi)品(pǐn)等(děng)供(gōng)应链(liàn)，餐饮的恢复是确定(dìng)的(de)；其次，看好线下(xià)场景恢复后，需求相对刚(gāng)性的医美以(yǐ)及消费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看(kàn)，公募老(lǎo)将朱少(shǎo)醒这一季将“喝酒(jiǔ)吃药”的主打思(sī)路体现得淋漓尽致。白酒方面(miàn)，贵州茅台依然是他的最爱，不过他对于另(lìng)一重仓(cāng)五(wǔ)粮液有(yǒu)所减持；医(yī)药方面，他对重仓表现得是有所取舍(shě)：首先，他选择加仓了(le)“眼茅”爱尔(ěr)眼科，该股升至十大重仓股的第五(wǔ)位；其次，他选(xuǎn)择小幅减持了创(chuàng)新药龙(lóng)头迈瑞(ruì)医疗；此外，他(tā)用金(jīn)域医学替换了CXO龙头的药明康德，而(ér)新进(jìn)重仓的前者年内目前涨幅在10％一线。

　　众所(suǒ)周(zhōu)知，金域医学去年作为核酸检测机构，业绩相当亮眼；而(ér)在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，公司(sī)主(zhǔ)营回归本(běn)源后依然亮(liàng)点众多，作为第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断服务商，金域(yù)医学近日率先(xiān)推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基(jī)因甲基化(huà)检测项目，再次领跑同业(yè)。

　　冯明远专(zhuān)注赛道(dào)细分机(jī)会

　　陆(lù)彬混搭新能(néng)源TMT

　　刘格菘仍“恋(liàn)战”光伏储能(néng)

　　除去上周率先交卷主打产业链上游的施(shī)成(chéng)外，本周一众(zhòng)新(xīn)能源高(gāo)手中的顶流冯明远所管产品一(yī)季报全部披露，截至4月19日收盘，目前他所管(guǎn)理的6只产品维持年内小幅(fú)正收益(yì)。当前冯(féng)明远在管基金中，任职管(guǎn)理最长的(de)就是代(dài)表作新能源产业股(gǔ)票。从被调出的(de)三只(zhǐ)产品看，其中斯莱克的(de)主营(yíng)与新(xīn)能源产(chǎn)业链关系不大。

　　而在新(xīn)进重仓的三(sān)只标的(de)中，占比相对最高的就(jiù)是非传(chuán)统新能(néng)源(yuán)产业赛道龙(lóng)头中伟股份，这家主(zhǔ)营(yíng)锂电池正(zhèng)极(jí)体研(yán)发(fā)的(de)公司(sī)，主要产品是三元前驱体和(hé)四氧化(huà)三(sān)钴，从(cóng)近期发布的年度业绩(jì)快报来看，公司的主营与净利润均实现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)的(de)逆势增长(zhǎng)。而据《红周刊(kān)》对(duì)其季报的全面(miàn)梳(shū)理，在信澳研究优(yōu)选中还出现(xiàn)了一只新的重仓股银邦股份，这也是(shì)一家高科技公(gōng)司，主营业务(wù)中有分布式光伏发电(diàn)系(xì)统(tǒng)。

　　在(zài)季报总结中，他表(biǎo)示(shì)：“本基金的(de)投资主要聚(jù)焦在新能源、科(kē)技、高端制(zhì)造等新兴产业领域，细分板块的整体(tǐ)走势与(yǔ)市场趋同，导致(zhì)本基金的净值也出(chū)现小幅震荡(dàng)。对于二季度，展望TMT板块部分公司加入AI或数(shù)字经济(jì)等热门概(gài)念(niàn)的创新(xīn)，以及半(bàn)导体和(hé)制造(zào)业正经历触底反弹的复苏，市(shì)场(chǎng)整体会逐步(bù)回暖，产(chǎn)生一定正面效应(yīng)。我们会继(jì)续(xù)在新能(néng)源、科(kē)技、高端制造等主要赛道(dào)耕耘(yún)，深挖基本面扎(zhā)实的优质个股(gǔ)，自下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比成名(míng)多时的(de)冯(féng)明远，2020年股基(jī)状元陆彬则是在(zài)新能源大(dà)潮中快速走(zǒu)红的类型(xíng)。天天基(jī)金网显(xiǎn)示，早在去年底时(shí)他就已经是“双二百”的基金经理了(le)，而他(tā)在管的(de)7只基金今年同时(shí)段几乎全线飘红，特别是动(dòng)态(tài)策略混(hùn)合年内(nèi)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％一枝独秀。

　　以他在管的(de)汇(huì)丰(fēng)晋信低(dī)碳先(xiān)锋股票为例，最新的基金一季报显(xiǎn)示(shì)，其重仓的新能源产业链中股(gǔ)票依然为上季的7只，它们分别是宁德(dé)时(shí)代(dài)、亿纬锂能(néng)、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业，虽然上述标的年初至今(jīn)表现一(yī)般。但他此(cǐ)前曾公开表示，看到了新能源类(lèi)似2019年的投资(zī)机会。

　　而在季报(bào)中，他表示：“从中长期(qī)维度(dù)看，新能(néng)源(yuán)产业还具备较长的生命周(zhōu)期(qī)，不少细分板块还能维持较(jiào)长时间的高(gāo)速增长，而经过市(shì)场的调整，我(wǒ)们看到行(xíng)业(yè)中的优质公司对应2025年的盈利中枢(shū)在当前市值的(de)投资(zī)价(jià)值。或许，新能源行业(yè)的(de)终局如大部分制造业(yè)一样是一个竞(jìng)争充(chōng)分、利润极度压缩(suō)的市场，但在发(fā)展过(guò)程(chéng)中不少(shǎo)公司一定(dìng)有一段(duàn)精彩的旅程(chéng)。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺，最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示目前在管产品(pǐn)年(nián)内回撤全(quán)部超过了10％，以(yǐ)他(tā)的(de)代(dài)表作之一的广发小盘成长来看，基金一季(jì)报表明他的重仓行业配(pèi)置思(sī)路依然(rán)首(shǒu)选新(xīn)能源。

　　对比分析其基金相关产(chǎn)品的(de)2022年四季报和一季报，《红(hóng)周刊》发现(xiàn)他所(suǒ)持有的是完全(quán)一致的10只(zhǐ)股票(piào)，虽然第一大(dà)重仓股依然(rán)是半导体公(gōng)司圣邦股份(fèn)，但(dàn)是整(zhěng)体新能源的地位(wèi)似乎进一(yī)步稳固，比如晶澳科技从第(dì)三升至(zhì)第(dì)二位(wèi)，隆基绿能(néng)从(cóng)第(dì)六升至第四(sì)位。同时极为罕(hǎn)见的情况是，如(rú)果按照保留小数两(liǎng)位来统计，竟然所(suǒ)有10只(zhǐ)标(biāo)的股持(chí)仓量与上一季度保持一(yī)致。

　　就此，刘格菘在基金(jīn)季报中表(biǎo)示：“报告期内(nèi)，基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。我们对重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。”

　　鲍无可加仓中(zhōng)国移动

　　姜诚精准布(bù)局中国铁(tiě)建

　　余(yú)广(guǎng)新进(jìn)重仓(cāng)海油、移动

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋(dòng)荣外，中泰资(zī)管的(de)姜诚是近几年出镜相对较多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，而他的业绩(jì)特别(bié)从去年(nián)迄今颇为抗打。2023年年初(chū)以来，在他所(suǒ)管理的8只基金中，除去刚满两(liǎng)个月的(de)中泰元和价值精(jīng)选(xuǎn)不纳入统计外，其余7只基金均实现了正收(shōu)益，特别是兴诚价(jià)值一年持有的(de)收益率接近(jìn)了14％，同时还有两只(zhǐ)基金(jīn)净(jìng)值增长也超过了10％。

　　具体以兴诚(chéng)价值一年为例(lì)，对比基金四季(jì)报(bào)和今年一季(jì)度可(kě)以看出，姜诚实际上只是微(wēi)调了一(yī)个席(xí)位(wèi)，而新调(diào)进来的中(zhōng)国(guó)铁建(jiàn)恰好就是(shì)中字(zì)头中的典型(xíng)代表公司(sī)，该股从(cóng)年初至今上(shàng)涨超过了40％。由此(cǐ)，该基金所重仓的中字头公(gōng)司达到了四家。而从相关(guān)标的的年内(nèi)涨跌幅(fú)来看(kàn)，表现最好的是游(yóu)戏(xì)股吉比(bǐ)特，最新该(gāi)股年(nián)内上涨达(dá)到了66％。

　　而在季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的(de)价值投资，同时也谈到(dào)了今年大热的AI：“在海量信息中(zhōng)，我们需要重点关注长期因素，淡(dàn)化短期因素。人工智能的(de)发展是一个长期(qī)因素，我们还没有足够(gòu)的把握去捕捉到它(tā)带来(lái)的投资机会，但可以尽量回避它带来(lái)的伤(shāng)害。以(yǐ)尽可能低的价格买尽可(kě)能(néng)好(hǎo)的资产(chǎn)是我们的投资(zī)目标。好(hǎo)资产的标准是活(huó)得久、站(zhàn)得牢、竞争优势维(wéi)持得长(zhǎng)、中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁平均净资产收益率(lǜ)高(gāo)，以及在好的公司(sī)治理(lǐ)加持下能(néng)够(gòu)把长期(qī)利润(rùn)转化为诱人分红。”

　　首(shǒu)季(jì)接受过《红(hóng)周刊(kān)》专访的鲍无可，其投(tóu)资风(fēng)格同为公(gōng)募(mù)中(zhōng)少数的深(shēn)度价值。天天基金网(wǎng)显示，2023年年初以来，他(tā)所(suǒ)管理的(de)基金全线飘(piāo)红，6只(zhǐ)产品年内净(jìng)值增长率(lǜ)全部超(chāo)过了10％。以他任(rèn)职回报(bào)最(zuì)高的(de)景顺(shùn)长城(chéng)能源基建为例，能够(gòu)清晰地看到其偏爱高估息和低估值类股票(piào)的痕迹。

　　一季报显示(shì)，鲍(bào)无可当季加仓中国移动大约15万股，从而使该(gāi)股从上一季(jì)的第三重(zhòng)仓(cāng)升至第二重仓，不过(guò)中国电信却退出了前一(yī)季的前十。同时他(tā)加仓了川投能源、紫(zǐ)金矿业、华能水电，新近重(zhòng)仓了(le)铜陵有(yǒu)色和(hé)神火(huǒ)股份(fèn)，表(biǎo)明了其对这一类资(zī)源股(gǔ)格外垂青(qīng)。此外，他对于小众(zhòng)的中南传媒和凤凰传媒依然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在基金季报中(zhōng)，他表示基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加(jiā)了有(yǒu)色(sè)行业配置(zhì)。“当下是AI发(fā)展初期，中国企业(yè)处于落后位置，无论是AI核心模型(xíng)的研(yán)发、新型商(shāng)业模式(shì)的迭(dié)代(dài)以及底层芯片制造，我(wǒ)们都希望(wàng)国内企业能在不远的(de)将来迎头(tóu)赶上。近(jìn)期而言尽管我们认为(wèi)AI非常重要(yào)，但当前(qián)A股市(shì)场基(jī)本上是基(jī)于美股映射在炒作相(xiāng)关题材(cái)，对于这(zhè)样(yàng)的行情(qíng)，需要对其可持续性保持(chí)审(shěn)慎(shèn)态度。”他直言不讳。

　　而(ér)同在景(jǐng)顺长城的基金经理余(yú)广是2012年的公(gōng)募(mù)状(zhuàng)元，目前其担任基金经理也接近了13年(nián)。当前，其在管的产品(pǐn)为4只，它(tā)们分别是(shì)核心(xīn)竞争力、核心招景(jǐng)混合、核心中景一年(nián)、核心优选(xuǎn)一年，从今年的(de)表现来(lái)看，虽然(rán)所管产(chǎn)品涨幅不大，但(dàn)也整齐划一地实现了正收益。

　　以任职(zhí)回(huí)报翻四倍的(de)核心竞争(zhēng)力为例，第一(yī)季(jì)度(dù)他在(zài)前十中调仓(cāng)了四个席位，其中新进的公(gōng)司半(bàn)数为(wèi)中字头，它们就是中国海油和中(zhōng)国移动，与(yǔ)它们携(xié)手进(jìn)入的还有安徽合力和紫金矿业。而这(zhè)样的(de)调整立竿见影，除去两只中字头外，后两者年内的(de)涨幅也(yě)是超过了30％。此(cǐ)外(wài)，当季被其(qí)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁提拔为第一重仓的(de)电(diàn)动车(chē)龙头爱玛(mǎ)科技，年内迄今(jīn)的涨幅也是接(jiē)近30％一线。

　　对此，他在季报中的总结与“中特估”基本吻(wěn)合：“基金坚持(chí)自下(xià)而(ér)上，看重公(gōng)司基本面，注重(zhòng)公司(sī)的核心竞争(zhēng)力、高(gāo)品(pǐn)质、长期发(fā)展(zhǎn)，以合理(lǐ)或偏低的估值水平买入持(chí)有。在经济复苏和企业盈利修复的预(yù)期下(xià)，我们较为看(kàn)好(hǎo)今年(nián)的权益市场，特别是前期调整较为充分，估值较为(wèi)低估的多(duō)行(xíng)业的龙(lóng)头公司。”

　　郑巍山重仓(cāng)股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜斌新进重仓寒武纪

　　黄兴亮布(bù)局中(zhōng)微公司

　　与蔡嵩松同期成名(míng)的郑巍山今年业绩优(yōu)异，特别(bié)是其(qí)去年3月接(jiē)手的银(yín)河(hé)智(zhì)联主题(tí)净值快(kuài)速拉升，截至本周四的年(nián)内涨幅(fú)已经超过45％，这一水平甚至超过(guò)了他(tā)的成名作银河创新成长。从郑(zhèng)巍在管基金的当季重仓行业风格来看，除去(qù)银(yín)河(hé)和美(měi)生活还有较强的新能源(yuán)属性外，其(qí)余产品几乎一边(biān)倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联主(zhǔ)题为例分析，最新(xīn)的十大重仓股除去用友网络和海康威(wēi)视外(wài)，年内最(zuì)新的涨幅全部超(chāo)过了30％，特(tè)别(bié)是(shì)海光信(xìn)息、中科曙光、卓易信息、大华股份(fèn)均已实现了涨幅翻番(fān)，而这四只(zhǐ)标的均是第一(yī)季度新(xīn)近重(zhòng)仓的(de)公司。同时，郑巍山所保(bǎo)留的上一季(jì)重(zhòng)仓股仅有金山办公和国网通信。对(duì)比(bǐ)来看被调出的标的，中国长城、中(zhōng)望软件、中国软(ruǎn)件等明(míng)显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山在(zài)季报总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严格执行(xíng)基金合(hé)同的(de)配置范(fàn)围，切合(hé)主题，主要(yào)围绕(rào)智慧智(zhì)联、信息技(jì)术等(děng)的概念范(fàn)畴展开。一(yī)季度智(zhì)联主(zhǔ)题继续增加了软件服(fú)务(wù)、信息(xī)技术的(de)配置(zhì)比例。围绕数字经(jīng)济和新的(de)信息技术应(yīng)用展开投资。二(èr)季(jì)度，将会继(jì)续围绕(rào)信息技术、数字经(jīng)济的范畴展开投(tóu)资(zī)。”

　　当年与(yǔ)这两位一度遭遇非(fēi)议(yì)人物同期成名的还(hái)有华(huá)安胡宜(yí)斌，作为(wèi)当年公司力捧(pěng)的三位基金(jīn)经理中最年轻者(zhě)，他可谓是少年得志，但后(hòu)来所管产品几(jǐ)经(jīng)浮沉，好在今(jīn)年卷土重来(lái)。天(tiān)天基金(jīn)网(wǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，年内他所管理(lǐ)的7只基金全部涨幅超过20％，其中表现最好的还是(shì)他的(de)成(chéng)名作华安媒体互(hù)联(lián)网混合。