财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(亲爱的让你㖭我下黑yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(亲爱的让你㖭我下黑yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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