钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需(xū)要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至20姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么22年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池(chí)落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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