4月(yuè)美国就(jiù)业报告大超预期(qī)，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与(yǔ)季节性(xìng)有关(guān)。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低(dī)位；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致(zhì)预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍(réng)然维持(chí)稳健。但是需要指出的是，2月和(hé)3月(yuè)新增非(fēi)农就业合(hé)计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致(zhì)企业囤积就狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就业；而4月季节因子(zi)要高于以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未(wèi)来持续性存在较大不确(què)定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含(hán)的联储23年(nián)底降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美(měi)元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国(guó)非农数据点(diǎn)评

　　4月美(měi)国(guó)就业报告大超预期，新增就业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但或与(yǔ)季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于彭博(bó)一(yī)致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时(shí)工资环比增速(sù)回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是需要(yào)指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增非农就业虽(suī)超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农(nóng)就业；而4月季节(jié)因子要高于以往年份(fèn)（图2），或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持(chí)续性存(cún)在较大不确定(dìng)。非农发布后，截(jié)至(zhì)北(běi)京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品相关狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(guān)行业(yè)回升明显。4月商品相关行业新(xīn)增非农就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业(yè)等新增就业均边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业就业边际改(gǎi)善，或反(fǎn)映制造业边际好转。例(lì)如，4月(yuè)美国(guó)ISM制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商(shāng)品通(tōng)胀环(huán)比也边际回升。4月服务业相关行业新增(zēng)就业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内部(bù)出现分化。其中(zhōng)，医疗保健和商业(yè)服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较(jiào)多的休闲(xián)酒店业(yè)4月(yuè)新增(zēng)就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍(réng)在走(zǒu)弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万(wàn)人大幅下(xià)降，回(huí)落至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时工资增速(sù)回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽管(guǎn)遭遇硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)风波的不确(què)定性(xìng)冲击(jī)，4月(yuè)失(shī)业(yè)率仍(réng)然下降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至3.4％，位(wèi)于历史(shǐ)低位(wèi)，反(fǎn)映(yìng)就业(yè)市场韧性(xìng)较强，短期仍有望保持(chí)稳健(jiàn)。1季度(dù)小时(shí)工(gōng)资增速低于其他工资指标，4月小时工(gōng)资增速回升后，与其他工资(zī)指(zhǐ)标的(de)差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的(de)工资增速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储(chǔ)合意水平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可能加大(dà)美联储的紧缩压(yā)力(lì)。3月岗(gǎng)位空缺数据显示(shì)，美国就业市场(chǎng)劳动力(lì)供应紧张局(jú)势整(zhěng)体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅(fú)缓解。最能反映就业市场紧张程度之(zhī)一的职位空(kōng)缺与待业人(rén)数之比连(lián)续(xù)三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前(qián)职位空缺(quē)和求职人(rén)之比的回落速度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业市场才(cái)能更接近供需平(píng)衡（图表8）。

　　风险提示(shì)：美国中(zhōng)小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文章来源(yuán)

　　本文(wén)摘(zhāi)自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预(yù)期，但或许和季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现