A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增(zēngkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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