自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊g)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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