近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作(z中国人口第一大省，中国人口第一大省排名uò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名的(de)议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zà中国人口第一大省，中国人口第一大省排名i)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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