北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě佛系心态是什么意思)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu佛系心态是什么意思)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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