当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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