财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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