国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(sh迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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