如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎ千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗i)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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