5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(x太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名iàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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