北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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