来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁trong>

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)。不过(guò)当前(qián)经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持(chí)续回升向(xiàng)好的(de)关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一(yī)点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增(zēng)长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济自(zì)发的(de)内(nèi)生(shē改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳动收(shōu)入的自(zì)然(rán)修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁rong>会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联网领(lǐng)域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风(fēng)险也需要(yào)化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济(jì)问(wèn)题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制。

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