申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市(shì)值权重最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略(lüè)发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技(jì)、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量居前(qián)的企业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货(huò)周(zhōu)转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(zhǐ)标(biāo)反映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比增长的13家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑(huá)的企业(yè)，股价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的(de)臻镭(léi)科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 五斤等于多少克，五斤等于多少克千克