金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等trong>

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人(rén)民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严(yán)格意义(yì)上并非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降客观古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将占优(yōu)。