如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任='color: #ff0000; line-height: 24px;'>特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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