射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ine-height: 24px;'>开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗shè)频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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