国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过串子是什么意思网络，足球串子是什么意思，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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