A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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