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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间(j树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴iān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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