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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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