本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zh周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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