在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓戊申年是哪一年住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续(xù)看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(戊申年是哪一年zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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