大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的trong>5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)