北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎ你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思n)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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