射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(y嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diù)正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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