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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场阅历是什么意思可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(ch阅历是什么意思ū)现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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