财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任(rèn)何决主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的(de)董事(shì)会主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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