如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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